Covered Bond vs ABS 비교
최종 수정 2026년 10월 12일 · 투자위키 운영진 검수
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금융기관이나 기업이 보유 자산을 활용해 자금을 조달하는 대표적인 구조화·담보부 채권으로 Covered Bond(커버드 본드 / 이중상환청구권부 채권)와 ABS(Asset-Backed Securities, 자산유동화증권)가 있다. ABS는 발행자의 대차대조표에서 자산을 완전히 분리(True Sale)해 특수목적법인(SPC)을 통해 발행한다. 커버드 본드는 다르다 — 자산을 완전히 매각하지 않고 발행기관의 장부에 그대로 남겨 둔 채, 투자자에게 발행기관의 전체 신용과 특정 담보 자산 집합에 대한 이중 상환 청구권을 함께 부여하는 이중 구조의 프리미엄 채권이다. 이 차이를 알면 자금 조달 구조의 안정성과 발행사 파산 시 투자자 보호 메커니즘이 어떻게 다른지 이해할 수 있다.
Covered Bond와 ABS 비교
| 항목 | Covered Bond (커버드 본드) | ABS (자산유동화증권) |
|---|---|---|
| 의미 | 발행기관의 고유 신용과 함께 엄선된 담보 자산 집합(Cover Pool)에 대한 우선변제권을 동시에 갖는 이중상환청구권부 채권 | 주택대출, 할부금, 매출채권 등 특정 자산을 발행사로부터 완전히 분리(진짜 매각)하여 발행하는 유동화 증권 |
| 자산의 소유권 및 대차대조표 | 담보 자산이 발행기관의 대차대조표 내에 그대로 유지됨 (자산 보유 유지) | 기초 자산이 특수목적법인으로 완전히 이전되어 발행사 장부에서 제외됨 |
| 발행사 파산 시 위험 (Recourse) | 발행사가 파산하더라도 담보 자산 집합이 보호되며, 부족할 경우 발행사의 일반 채권자 지위로 청구 가능 (이중 청구) | 원칙적으로 발행사가 파산하더라도 SPC에 넘어간 자산은 보호되나, 발행사의 추가 신용 보강이나 잔여 청구권은 제한적임 |
| 발행 금리 및 특징 | 신용도가 매우 높아 국고채에 준하는 저금리로 대규모 장기 자금을 안정적으로 조달 가능 | 기초자산의 리스크와 신용도에 직접 연동되며, 유동화 구조에 따라 금리와 트랜치가 다양하게 설계됨 |
Covered Bond(커버드 본드)의 특성과 원리
- 특성: "은행이 돈을 갚지 못하면 우량한 주택담보대출 자산들을 우선적으로 가져갈 수 있을 뿐 아니라, 은행 자체에도 상환을 청구할 수 있다"는 이중 안전장치(Dual Recourse)가 내장된 채권이다. 유럽 등 글로벌 시장에서는 초우량 조달 수단으로 널리 쓰인다.
- 활용 목적: 은행 등 금융기관이 저렴한 비용으로 장기 고정금리 대출 재원을 안정적으로 조달하게 해준다. 이중 상환 청구권으로 신용위험을 낮춘 채권으로 취급된다.
ABS(자산유동화증권)의 특성과 한계
- 특성: "회사의 장부에 묵혀두기 아까운 받을 돈이나 물건을 외부로 깔끔하게 팔아버리고, 그 자산에서 나오는 현금흐름만을 담보로 채권을 찍어낸다"는 독립적인 구조화 금융의 대표주자다.
- 한계: 자산이 완전히 분리(True Sale)되기 때문에 발행사가 망해도 기초자산 자체는 보호된다. 다만 기초자산이 부실화돼 현금흐름이 말라버리면 발행사가 직접 추가로 돈을 갚아줄 의무는 없어, 투자자가 그 손실을 온전히 떠안아야 하는 구조적 한계가 있다.
어떤 채권을 선택해야 하는가?
- Covered Bond가 쓰이는 경우: 대형 금융기관의 신용 보증과 엄선된 담보 자산의 이중 안전장치를 바탕으로, 극도로 안정적인 장기 자산 운용과 최고 수준의 투자 안전성을 원한다면 Covered Bond가 기준이 된다.
- ABS가 쓰이는 경우: 자동차 할부채나 특정 매출채권 등 개별 비유동 자산에서 나오는 독립된 현금흐름을 원하고, 자산 성격과 트랜치 구조에 맞춘 구조화 채권 투자를 하고 싶다면 ABS가 쓰인다.
투자 시 및 비즈니스 활용법
- 커버드 본드 (Covered Bond) → 발행사 신용과 담보 자산에 대한 이중 청구권을 가진 프리미엄 채권
- 자산유동화 (True Sale) → 자산을 발행사 장부에서 완전히 분리하여 SPC로 이전하는 법적 기법
- 이중상환청구권 (Dual Recourse) → 담보 자산과 발행기관의 고유 자산 모두에 대해 상환을 요구할 수 있는 권리
- 커버 풀 (Cover Pool) → 커버드 본드의 원리금 지급을 담보하기 위해 엄격히 선별·유지되는 기초자산 집합
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