채권 (Bond)
다른 명령
채권(債券, Bond)은 정부나 기업이 돈을 빌리면서 발행하는 증서다. 채권을 산 사람은 발행자에게 돈을 빌려준 채권자가 되고, 정해진 날짜에 이자와 원금을 돌려받을 권리를 갖는다. 빌려준 조건이 증서 한 장에 표준화되어 있어서 만기 전이라도 시장에서 다른 사람에게 넘길 수 있다.
주식이 회사의 주인 몫을 잘게 나눈 것이라면 채권은 빚을 잘게 나눈 것이다. 회사가 돈을 아무리 많이 벌어도 채권자가 받는 이자는 늘지 않는다. 반대로 회사 사정이 나빠지면 채권자는 주주보다 먼저 돈을 돌려받는다.
- 발행자에게 돈을 빌려주고 이자와 원금을 받기로 약속받는 증서
- 이자와 만기가 미리 정해져 있어 현금흐름을 예측하기 쉬움
- 시장금리가 오르면 이미 발행된 채권의 가격은 내려감
처음 공부한다면 채권 가이드에서 채권 관련 개념을 순서대로 따라갈 수 있다.
주요 특징
채권은 돈을 빌려준 기록이 사고팔 수 있는 형태로 바뀐 것이다. 은행 대출과 가장 큰 차이가 여기에 있다.
- 정해진 현금흐름: 액면가, 표면금리, 만기가 발행할 때 정해진다. 발행자가 망하지 않는 한 언제 얼마를 받는지 미리 알 수 있다.
- 상환 우선순위: 회사가 청산되면 남은 재산은 채권자에게 먼저 돌아가고, 주주는 그 뒤에 남는 몫을 나눈다.
- 시장에서 매일 바뀌는 가격: 받을 돈은 고정돼 있지만 그 돈의 현재 가치는 시장금리에 따라 달라진다. 채권 가격이 매일 움직이는 이유다.
- 발행자에 따른 위험 차이: 정부가 발행하는 국채와 기업이 발행하는 회사채는 같은 채권이라도 돈을 떼일 위험이 다르다. 위험이 큰 발행자일수록 더 높은 이자를 줘야 돈을 빌릴 수 있다.
계산식
채권 가격은 앞으로 받을 이자와 원금을 지금 시장금리로 할인해 더한 값이다.
- C: 매기 받는 이자(액면가 × 표면금리)
- F: 만기에 돌려받는 액면가
- r: 같은 조건의 채권에 시장이 요구하는 금리
- n: 만기까지 남은 이자 지급 횟수
액면가 1만 원, 표면금리 연 3%, 만기 3년, 이자를 1년에 한 번 주는 채권이 있다고 하자. 해마다 300원을 받고 3년째에 1만 원을 돌려받는다.
시장금리가 4%로 오르면 이 채권의 가격은 다음과 같다.
시장금리가 2%로 내리면 약 10,288원이 된다. 받을 돈은 그대로인데 비교 대상인 시장금리가 바뀌면서 가격이 오르내린 것이다. 이 과정은 금리가 오르면 채권 가격은 왜 떨어지나에서 단계별로 다룬다.
금융 및 투자 관점에서의 가치
정부와 기업에게 채권은 은행을 거치지 않고 많은 사람에게서 한꺼번에 돈을 빌리는 수단이다. 국가는 국고채로 재정 자금을 마련하고, 기업은 회사채로 공장을 짓거나 기존 빚을 갚는다.
국고채 금리는 경제 전체의 기준금리 역할도 한다. 은행의 대출금리와 예금금리, 회사채 금리가 모두 국고채 금리를 출발점으로 삼고 여기에 위험만큼의 금리를 더해 정해진다. 채권 시장의 움직임을 보면 앞으로 금리가 어디로 갈지 시장이 어떻게 예상하는지 읽을 수 있다.
투자자에게는 주식과 다른 성격의 자산이다. 경기가 나빠져 중앙은행이 금리를 내리면 주가는 떨어져도 국채 가격은 오르는 경우가 많아서, 주식과 함께 담아 전체 변동을 줄이는 데 쓴다. 다만 이 관계가 늘 성립하지는 않는다. 물가 때문에 금리가 빠르게 오른 2022년에는 주식과 채권 가격이 함께 떨어진 나라가 많았다. 두 자산의 차이는 채권 vs 주식 비교에 정리되어 있다.
장점 및 리스크
채권의 장점은 예측 가능성이다. 만기까지 들고 있으면 발행자가 약속을 지키는 한 받을 돈이 정해져 있다. 이자를 정기적으로 받는 채권은 생활비처럼 일정한 현금이 필요한 사람에게 쓸모가 있고, 신용도가 높은 국채는 금융시장이 흔들릴 때 자금이 몰리는 피난처가 되기도 한다.
위험도 분명히 있다. 만기 전에 팔아야 한다면 그 사이 금리가 올라 손해를 볼 수 있다(금리 위험). 발행자가 이자나 원금을 갚지 못하는 채무불이행이 생기면 원금 일부만 돌려받거나 한 푼도 못 받을 수 있다(신용 위험). 거래가 적은 회사채는 팔고 싶을 때 제값을 받기 어렵다. 이자가 고정돼 있어서 물가가 크게 오르면 받는 돈의 실제 가치도 줄어든다. 채권은 예금이 아니어서 예금자보호 대상이 아니다.
실제 사례
정부는 2024년 6월 개인만 살 수 있는 개인투자용 국채를 처음 발행했다. 증권사 전용계좌에서 최소 10만 원부터 청약할 수 있고, 만기까지 보유하면 표면금리에 가산금리를 더한 이자를 연복리로 계산해 받는다. 첫 발행분의 표면금리는 10년물 3.540%, 20년물 3.425%였고, 가산금리는 각각 0.15%, 0.30%가 붙었다. 만기 보유 시 매입액 2억 원까지 이자소득에 14%(지방세 포함 15.4%) 분리과세가 적용된다. 매입 1년 뒤부터 중도환매가 가능하지만, 이때는 가산금리와 복리, 분리과세 혜택이 모두 사라진다.
첫 발행 10년물에 1,000만 원을 넣고 만기까지 들고 있었다면, 적용금리 연 3.69%(3.540% + 0.15%)를 10년 동안 복리로 굴린 금액을 받는다.
세금을 떼기 전 기준이다. 같은 국채라도 은행 예금과 달리 중간에 돈을 빼면 조건이 크게 불리해진다는 점이 채권의 성격을 잘 보여 준다. 도입 당시 1인당 연 1억 원이던 매입 한도는 이후 2억 원으로 늘었다. 발행 조건과 금리는 매달 공고되고 제도도 여러 차례 바뀌어 왔으니, 청약 전에 그달 공고를 확인해야 한다.
일반인 예시 (가상 예시)
서른네 살 지은 씨는 3년 뒤 전세 보증금을 올려 줘야 한다. 모아 둔 3,000만 원을 주식에 넣자니 3년 뒤 반토막이 나 있을까 봐 불안하고, 예금 금리는 아쉽다.
지은 씨는 증권사 앱에서 만기가 3년쯤 남은 채권을 찾아본다. 국고채는 금리가 예금과 비슷했고, 신용등급이 낮은 회사채는 금리가 훨씬 높았다. 높은 금리가 끌렸지만 그 회사가 3년 안에 어려워지면 보증금이 흔들린다는 생각에 고민이 길어졌다. 지은 씨가 고른 건 신용도가 높은 발행자의 채권이었다. 만기까지 들고 있을 생각이라 중간에 가격이 출렁여도 크게 신경 쓰지 않기로 했다. 다만 3년 전에 급히 돈이 필요해지면 손해를 보고 팔아야 할 수도 있다는 점은 알고 시작했다.
실무 예시
보험사는 채권 시장의 큰손이다. 보험 계약은 수십 년 뒤에 보험금을 지급해야 하는 장기 부채라서, 보험사는 비슷한 시점에 돈이 들어오는 장기 채권을 사서 만기를 맞춘다. 20년, 30년, 50년짜리 초장기 국고채를 꾸준히 사들이는 곳이 주로 보험사와 연기금이다.
채권 운용 담당자가 매일 확인하는 항목은 대략 이렇다.
금리가 1%포인트 움직일 때 자산과 부채의 가치가 각각 얼마나 변하는지 맞춰 두는 것이 이 업무의 핵심이다.
출처
- 국가법령정보센터, 「국채법」 제4조(국채의 종류 등). https://www.law.go.kr/법령/국채법/제4조
- 국가법령정보센터, 「상법」 제469조(사채의 발행). https://www.law.go.kr/법령/상법/제469조
- 재정경제부 국채시장, 국고채권. https://ktb.moef.go.kr/ntpbnd.do
- 대한민국 정책브리핑, "6월부터 개인투자용 국채 발행…누구나 손쉽게 구매 가능"(2024) — 첫 발행 표면금리·가산금리, 분리과세, 중도환매 조건 확인. https://www.korea.kr/news/policyNewsView.do?newsId=148929728
- 미래에셋증권, 개인투자용국채 안내 — 현재 연간 매입한도 2억 원, 최소 10만 원 확인. https://securities.miraeasset.com/hks/hks4046/n01.do
- U.S. SEC Investor.gov, Bonds or Fixed Income Products. https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/bonds-or-fixed-income-products