절대수익 전략 (Absolute Return Strategy)
다른 명령
절대수익 전략(Absolute Return Strategy)은 특정 벤치마크나 시장 지수의 수익률을 기준으로 상대적인 성과를 추구하기보다, 일정한 기간 동안 양(+)의 수익을 달성하는 것을 목표로 하는 투자 전략을 의미한다. 전통적인 주식형 펀드와 같이 시장 지수를 초과하는 것을 주요 목표로 하기보다는 시장의 상승과 하락에 관계없이 독립적인 수익을 창출할 수 있는 기회를 찾는 데 초점을 둔다. 다만 절대수익을 목표로 한다고 해서 모든 시장 환경에서 실제로 수익이 발생하거나 손실이 발생하지 않는다는 의미는 아니다.
절대수익 전략은 운용 목적과 위험 수준에 따라 롱숏 전략, 차익거래, 글로벌 매크로, 이벤트 드리븐, 통계적 차익거래 등 다양한 투자 기법을 활용할 수 있다. 따라서 절대수익 전략은 벤치마크 대비 성과보다 절대 수익을 중시하는 운용 목표 또는 접근법을 가리키며, 특정 투자기법 하나를 뜻하지 않는다.
상대수익 전략과의 차이
절대수익 전략과 상대수익 전략의 가장 큰 차이는 성과를 평가하는 기준에 있다. 상대수익 전략은 일반적으로 특정 벤치마크나 시장 지수와 비교하여 성과를 평가한다. 예를 들어 주식형 펀드가 S&P 500의 수익률을 초과하는 것을 목표로 한다면, 시장이 20% 하락한 상황에서 펀드가 15% 하락하더라도 벤치마크보다 5%포인트 높은 성과를 기록한 것으로 평가될 수 있다.
반면 절대수익 전략은 특정 벤치마크 대비 초과수익보다는 자체적인 수익률을 주요 성과 기준으로 삼는다. 시장이 상승했는지 하락했는지와 관계없이 일정한 수익을 창출하는 것을 목표로 한다. 다만 이는 운용 목표에 관한 개념이며, 실제 투자 성과가 항상 양(+)의 수익률을 기록한다는 의미는 아니다.
주요 투자 전략
절대수익 전략은 다양한 투자기법을 조합하여 운용될 수 있다.
- 롱숏 전략: 상승 가능성이 높다고 판단되는 자산을 매수하고 상대적으로 하락 가능성이 높다고 판단되는 자산을 매도하여 시장 방향성에 대한 노출을 조절한다.
- 차익거래: 동일하거나 경제적으로 연관된 자산 사이에서 발생하는 가격 차이를 이용하여 상대적인 가격 정상화 과정에서 수익을 추구한다.
- 글로벌 매크로: 금리, 환율, 인플레이션, 경기 및 정책 변화와 같은 거시경제 요인을 분석하고 주식, 채권, 통화, 원자재 등의 가격 변동을 활용한다.
- 이벤트 드리븐: 기업의 인수합병(M&A), 구조조정, 기업분할, 부도 등 특정 사건으로 인해 발생하는 가격 변화를 이용한다.
- 통계적 차익거래: 과거의 가격 관계와 통계적 특성을 분석하여 상대적인 가격 괴리가 정상화될 가능성을 이용한다.
장점
절대수익 전략은 특정 시장 지수의 방향성에 대한 의존도를 낮출 수 있다는 특징이 있다. 특히 롱 포지션과 숏 포지션을 함께 활용하는 전략의 경우 시장 전체의 상승이나 하락에 대한 노출을 조절하고 개별 자산 또는 자산 간 상대적인 가격 변화에서 수익 기회를 찾을 수 있다.
또한 주식이나 채권과 같은 전통적인 자산과 다른 수익 원천을 활용할 경우 포트폴리오의 분산투자 효과를 높이는 데 활용될 수 있다. 다만 실제 상관관계와 분산 효과는 구체적인 전략과 시장 환경에 따라 달라질 수 있다.
리스크 및 한계
절대수익을 목표로 한다고 해서 투자 위험이 낮거나 손실이 발생하지 않는 것은 아니다. 시장 상황이 예상과 다르게 움직이거나 투자 전략의 전제가 성립하지 않을 경우 상당한 손실이 발생할 수 있다.
특히 레버리지를 사용하는 전략에서는 작은 가격 변동도 펀드의 손익에 크게 영향을 미칠 수 있다. 또한 차익거래나 시장중립 전략 역시 가격 관계가 예상대로 정상화되지 않거나 유동성이 급격히 감소할 경우 손실이 확대될 수 있다.
운용사의 전략적 판단과 위험 관리 능력에 대한 의존도가 높다는 점도 주요한 한계다. 복잡한 파생상품이나 레버리지를 활용하는 경우에는 거래 상대방 위험, 유동성 위험, 모델 위험 등이 추가될 수 있다.
성과 평가
절대수익 전략의 성과를 평가할 때는 수익률과 함께 수익을 내는 과정에서 어느 정도의 위험을 부담했는지도 살펴볼 필요가 있다. 대표적으로 샤프 지수, 최대 낙폭(Maximum Drawdown), 변동성, 손실 빈도 등의 지표를 활용할 수 있다.
또한 절대수익 전략이라고 하더라도 적절한 비교 기준을 설정하는 것이 중요하다. 투자자는 펀드의 목표수익률, 투자전략, 위험 수준 및 수수료 구조 등을 함께 고려하여 실제 성과가 투자 목적에 부합했는지 평가할 수 있다.
예시
가상의 투자자 A가 주식시장의 방향성에 대한 노출을 줄이기 위해 롱숏 전략을 사용하는 펀드에 투자했다고 가정해 보겠다. 펀드는 시장에서 상대적으로 저평가되었다고 판단한 기업의 주식을 매수하는 동시에 고평가되었다고 판단한 기업의 주식을 공매도한다.
이후 전체 주식시장이 10% 하락했지만 펀드가 보유한 롱 포지션보다 숏 포지션의 성과가 더 우수하여 펀드의 전체 수익률이 2% 상승했다면, 해당 기간 동안 절대수익 목표를 달성한 것으로 볼 수 있다. 반대로 시장이 하락하더라도 펀드가 5% 손실을 기록할 수 있으며, 이 경우 절대수익 전략이라는 이유만으로 손실이 부정되는 것은 아니다.
실무에서의 활용
기관투자자와 자산운용사는 절대수익 전략을 포트폴리오의 수익원 다변화 또는 시장 위험에 대한 노출 조절을 목적으로 활용할 수 있다. 전략을 검토할 때는 단순히 과거 수익률만 확인하기보다 수익의 원천, 시장 상황별 성과, 레버리지 수준, 유동성 조건, 최대낙폭 및 손실 회복 기간 등을 종합적으로 분석할 필요가 있다.
특히 시장중립성을 목표로 하는 전략의 경우 실제 포트폴리오가 어느 정도의 시장 베타를 가지고 있는지 확인해야 한다. 명목상 절대수익 전략이라고 하더라도 특정 시장이나 자산군에 대한 노출이 크게 남아 있을 수 있기 때문이다.
출처
- CFA Institute, Do Absolute-Return Mutual Funds Have Absolute Returns? (Digest Summary), CFA Digest, 2014년 4월 — 절대수익 뮤추얼펀드는 시장 상관관계와 변동성은 낮지만 양(+)의 알파 증거가 없고 시장위험이 제거되지 않음. https://rpc.cfainstitute.org/research/cfa-digest/2014/04/do-absolute-return-mutual-funds-have-absolute-returns-digest-summary
- CFA Institute, Hedge Fund Strategies (2026 Refresher Reading) — 주식 관련(롱숏)·이벤트 드리븐·상대가치·기회형(글로벌 매크로·매니지드 퓨처스) 등 헤지펀드 전략 분류와 베타 노출·분산 효과·수수료 논점. https://www.cfainstitute.org/insights/professional-learning/refresher-readings/2026/hedge-fund-strategies