M3 (총유동성)
다른 명령
M3는 M2(광의통화)에 비은행 금융기관의 예수금, 금융채 등을 더해 산출하던 통화·유동성 지표다. 다만 이 지표는 현재 한국은행이 공식적으로 발표하는 지표가 아니라는 점을 먼저 짚어둘 필요가 있다. 한국은행은 2006년 국제통화기금(IMF)의 「통화금융통계 매뉴얼」 권고에 따라 통화지표 체계를 개편하면서, 기존의 M3(총유동성) 지표를 Lf(금융기관유동성)로 개칭하고, 여기에 정부·기업이 발행한 국채·회사채 등까지 포함하는 L(광의유동성) 지표를 새로 만들어 함께 발표하기 시작했다. 미국 연방준비제도(Fed) 역시 2006년부터 M3 발표를 중단한 바 있어, M3라는 명칭 자체는 여러 국가에서 실무적으로는 잘 쓰이지 않게 되었다.
- M3는 과거에 사용되던 통화·유동성 지표의 명칭으로, 한국에서는 2006년 개편을 거쳐 'Lf(금융기관유동성)'로 이름이 바뀌었으며 현재 한국은행은 M3라는 명칭을 공식적으로 사용하지 않는다
- Lf는 M2에 만기 2년 이상 장기 금융상품, 한국증권금융의 예수금, 생명보험회사의 보험계약준비금 등을 더한 지표로, 과거 M3와 개념상 대응한다
- 나라 경제 전체의 유동성 규모를 파악하기 위한 가장 포괄적인 지표는 Lf에 국채·회사채 등 정부·기업이 발행한 유동성 상품까지 포함한 'L(광의유동성)'이다
- 미국 연방준비제도도 2006년부터 M3 공식 발표를 중단해, M3라는 명칭은 국제적으로도 실무에서 잘 쓰이지 않는 추세다
기준일: 2026년 8월
한국의 현행 통화·유동성 지표 체계
한국은행은 현재 다음 다섯 가지 지표를 편제해 발표하고 있다.
M0(본원통화): 중앙은행이 공급한 통화의 총량으로, 화폐발행액(민간·은행 보유 현금)과 중앙은행 예치금으로 구성된다.
M1(협의통화): 현금, 요구불예금, 수시입출식 저축성예금 등 즉시 현금화할 수 있는 통화량이다.
M2(광의통화): M1에 만기 2년 미만 정기예·적금, CD·RP·표지어음 등 시장형 금융상품, 금전신탁·수익증권 등 실적배당형 금융상품, 금융채 등을 더한 것이다.
Lf(금융기관유동성): M2에 만기 2년 이상 정기예·적금 및 금융채, 한국증권금융의 예수금, 생명보험회사의 보험계약준비금 등을 더한 지표로, 과거의 M3(총유동성) 개념을 이어받아 명칭만 바뀐 것이다.
L(광의유동성): Lf에 국채, 회사채 등 정부와 기업이 발행하는 유동성 상품까지 포함한, 나라 경제 전체의 유동성 규모를 나타내는 가장 포괄적인 지표다.
한국은행에 따르면 L(광의유동성) 지표는 주요 거시경제 변수와의 장기적 안정 관계 측면에서 기존 M1·M2보다 설명력이 양호한 것으로 검증되었다고 밝힌 바 있다.
실무 예시
한국은행 발표에 따르면 2026년 7월 평잔 기준(계절조정계열) M2(광의통화)는 4,225조 6,000억 원으로, 전월 대비 0.3% 증가했다. Lf(금융기관유동성)는 통상 M2보다 규모가 큰데, 이는 만기 2년 이상의 장기 금융상품이나 보험사의 보험계약준비금처럼 유동성이 상대적으로 낮은 자산까지 포함하기 때문이다. 시장 참여자가 '유동성이 얼마나 풀렸는가'를 논할 때 M2 증가율을 주로 인용하는 경우가 많은데, 실제로는 Lf나 L처럼 더 포괄적인 지표를 함께 살펴야 비은행권까지 포함한 전체적인 자금 흐름을 파악할 수 있다.
장점과 한계
장점
Lf·L과 같은 포괄적 유동성 지표는 은행 예금뿐 아니라 보험사·증권사 등 비은행 금융기관의 자금까지 포함하므로, 은행 중심의 좁은 통화지표만으로는 파악하기 어려운 시중 자금의 흐름을 보다 폭넓게 살펴볼 수 있다는 특징이 있다.
한계
민감도 저하: 포괄 범위가 넓을수록 자금이 구체적으로 어디에서 어디로 빠르게 이동하는지(화폐유통속도 등)를 세밀하게 포착하기는 어려워진다.
집계 시차: 다양한 금융상품 데이터를 취합해야 하므로, 좁은 의미의 통화지표(M1 등)보다 공표 시점이 다소 늦어질 수 있다.
용어 혼동 위험: 'M3'라는 명칭이 더 이상 공식적으로 쓰이지 않음에도 여러 자료나 서술에서 관행적으로 언급되는 경우가 있어, 실제로는 Lf나 L 중 어느 것을 가리키는지 확인할 필요가 있다.
투자 및 분석 시 고려사항
지표 명칭 확인: 국내 자료에서 유동성을 논할 때는 M3가 아니라 Lf 또는 L 지표의 통계를 확인하는 것이 정확하다.
지표별 성격 구분: M2 증가율만으로 시중 유동성 전체를 판단하기보다는, Lf·L의 증가 추이도 함께 살펴보는 것이 은행 밖 자금 흐름까지 포함한 종합적인 판단에 도움이 된다.
해외 통계와의 비교 시 유의: 미국 등 M3를 더 이상 공식 발표하지 않는 국가의 자료를 국내 지표와 단순 비교할 때는, 각국의 지표 구성 항목이 다르다는 점을 감안해야 한다.
출처
- 한국은행, 「2026년 7월 통화 및 유동성」(2026년 9월 15일 발표) — M2(광의통화, 계절조정계열, 평잔) 4,225조 6,000억 원 확인. 보도자료 게시판(bok.or.kr)에서 개별 URL을 특정하지 못해 자료명·발표일만 표기함
- 뉴스와이어, "광의유동성(L) 지표 신규 편제"(2006.6.11) — 한국은행이 2006년 6월 M3를 Lf로 개칭하고 L을 신설한 경위 확인