테더 (Tether)
다른 명령
테더(Tether, USDT)는 가격이 미국 달러와 일대일로 유지되도록 설계된 스테이블코인이다. 발행사가 유통되는 토큰만큼의 준비자산을 보유한다는 것을 전제로 가치가 유지되며, 블록체인 위에서 거래와 송금에 쓰인다. 준비자산이 실제로 충분한지를 두고 미국 규제 당국의 제재를 받은 이력이 있다.
- 가격이 미국 달러화와 연동되도록 설계되어 가상자산 거래에서 기준 통화처럼 쓰인다
- 발행사가 유통량에 상응하는 준비자산을 보유하고 있다는 것을 전제로 가치가 유지되는 중앙 집중형 구조다
- 여러 블록체인 네트워크에서 발행되어 거래소와 지갑 사이를 옮기는 데 쓰인다
- 2021년 미국 상품선물거래위원회와 뉴욕주 검찰총장은 준비자산에 관한 설명이 사실과 달랐다며 제재했다
- 2022년 5월 테라USD 붕괴 때 환매 쏠림이 테더로도 번졌다. 가격이 항상 1달러로 유지된다고 단정할 수 없다
작동 원리 및 가치 유지 체계
테더는 사용자가 발행사에 법정 화폐를 입금하면 그만큼의 토큰을 발행해 주는 방식으로 운영된다. 반대로 토큰을 발행사에 반납하면 준비자산에서 돈을 돌려준다. 시장 가격이 1달러에서 벗어나면 이 발행·상환 과정을 이용한 차익거래가 가격을 되돌리는 힘으로 작용한다. 이 구조는 발행사가 상환 요구에 응할 만큼의 준비자산을 실제로 갖고 있을 때에만 작동한다.
주요 특징
비트코인이나 이더리움에 비해 가격 변동이 작도록 설계되어, 가상자산 거래에서 자산을 잠시 옮겨 두는 수단으로 쓰인다. 은행을 거치는 국제 송금보다 빠르게 옮길 수 있어 송금 수단으로도 쓰이는데, 네트워크 수수료와 거래소 수수료가 들고 국가마다 규제가 다르다. 많은 가상자산 거래소에서 다른 자산과 맞바꾸는 기준 통화로 채택되어 있다. 다만 가격 안정은 설계상의 목표이지 보장된 것이 아니며, 아래 절의 사례처럼 준비자산에 대한 신뢰가 흔들리면 가격이 1달러 아래로 내려갈 수 있다.
실무 예시
가상자산 시장에서는 가격 변동이 클 때 다른 가상자산을 테더로 바꿔 두었다가 나중에 다시 다른 자산으로 교환하는 용도로 쓰인다. 기업이 해외 거래 상대와 대금을 주고받을 때 송금 수단으로 쓰기도 한다. 중앙화된 거래소를 거치지 않고 블록체인상에서 다른 자산을 살 때 기준 화폐로 쓰이거나, 예치하고 이자를 받는 상품에 쓰이기도 한다. 이런 상품은 은행 예금과 달리 원금이 보장되지 않는다.
담보 투명성 및 리스크
테더의 가장 큰 위험은 발행사가 유통량만큼의 준비자산을 실제로 보유하고 있는지에 대한 신뢰 문제다. 발행사가 준비자산 내역을 투명하게 공개하지 않거나 보유 자산의 가치가 떨어지면 달러와의 가격 고정이 풀릴 수 있다. 특정 회사가 전체 시스템을 관리하기 때문에 그 회사에 대한 규제나 법적 분쟁도 위험 요인이다.
실제 제재 사례가 있다. 뉴욕주 검찰총장은 2021년 2월 23일 테더와 비트파이넥스(Bitfinex)가 준비자산과 손실을 사실과 다르게 알렸다며 1,850만 달러를 내게 하고, 뉴욕 주민과의 거래를 중단하고 준비자산 구성을 분기마다 공개하도록 했다. 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 2021년 10월 15일 테더에 4,100만 달러의 제재금을 부과했다. CFTC는 테더가 2016년 6월부터 2019년 2월까지 토큰이 법정 화폐로 전액 뒷받침된다고 알렸지만, 2016~2018년 중 26개월 표본 기간에 유통량만큼의 법정 화폐를 보유한 날은 27.6%뿐이었고, 준비자산에 무담보 채권과 법정 화폐가 아닌 자산이 포함되어 있었다고 밝혔다.
가격 고정이 흔들린 사례도 있다. 뉴욕 연방준비은행 연구진은 2022년 5월 테라USD가 무너졌을 때 환매 쏠림(런)이 테더를 포함한 다른 스테이블코인으로 빠르게 번졌다고 분석했다.
출처
- Tether 공식 사이트
- CFTC, CFTC Orders Tether and Bitfinex to Pay Fines Totaling $42.5 Million (2021)
- New York Attorney General, Attorney General James Ends Virtual Currency Trading Platform Bitfinex's Illegal Activities in New York (2021.2.23.)
- Federal Reserve Bank of New York, Liberty Street Economics, Runs on Stablecoins (2023.7.12.)