CDO vs CLO 비교
최종 수정 2026년 10월 12일 · 투자위키 운영진 검수
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부채 자산을 기초로 트랜치 구조를 만들어 발행하는 신용 파생 구조화 증권 중 가장 먼저 구분해야 할 게 CDO(Collateralized Debt Obligation, 부채담보부증권)와 CLO(Collateralized Loan Obligation, 부채담보부대출증권)다. CDO는 회사채, 대출, 기존 유동화 증권 등 온갖 부채(Debt) 자산을 포괄적으로 묶어 발행하는 광범위한 구조화 증권이다. CLO는 그중에서도 오직 기업 대출(특히 레버리지 론)만을 기초자산으로 삼는 특화된 구조화 채권이다. 이 차이를 알면 신용 구조화 시장의 자산 구성이 어떻게 다른지, 기업 대출 시장의 리스크가 어디로 흐르는지 파악할 수 있다.
CDO와 CLO 비교
| 항목 | CDO (Collateralized Debt Obligation) | CLO (Collateralized Loan Obligation) |
|---|---|---|
| 의미 | 회사채, 대출, 기타 구조화 상품 등 다양한 종류의 부채 자산을 기초로 발행하는 포괄적인 증권 | 오직 기업 대출(특히 은행이 실행한 레버리지 론)만을 기초자산으로 모아 발행하는 특화된 증권 |
| 기초자산의 구성 | 회사채 풀(Pool), 상업용 대출, 신용카드 채권, 기존 ABS·MBS 등 다양한 부채의 혼합 | 우량 기업 또는 중견·중하위 기업을 대상으로 한 레버리지 론(Leveraged Loans) 집합체 |
| 시장 성격 및 역사 | 2008년 글로벌 금융위기의 주범이었던 주택담보대출 기반 CDO 등으로 인해 광범위한 리스크를 상징함 | 최근 수십 년간 기관투자자들 사이에서 거대하게 성장한 대표적인 선순위 담보 대출 기반 구조화 시장 |
| 주요 특징 및 리스크 | 기초자산의 성격이 복잡하고 투명성이 낮을 경우 연쇄적인 시스템 부실을 초래할 위험이 큼 | 기초 대출이 대부분 담보부 선순위 론으로 구성되어 있어 일반 회사채 기반 CDO보다 회수율이 상대적으로 높음 |
CDO(부채담보부증권)의 특성과 한계
- 특성: 온갖 부채를 한데 모아 신용등급별로 조각(Tranche)내어 다시 파는 금융 상품이다. 가장 안전한 AAA 등급 조각부터 가장 위험한 에퀴티(Equity) 조각까지 다양하게 쪼갤 수 있다.
- 한계: 2008년 서브프라임 모기지 사태 때 비우량 주택담보대출(Subprime Mortgage)을 기초로 한 합성 CDO들이 연쇄 부도를 맞으며 글로벌 금융 시스템을 마비시킨 주역이라는 오명이 여전히 따라다닌다.
CLO(부채담보부대출증권)의 특성과 원리
어떤 채권을 선택해야 하는가?
- CDO를 활용해야 하는가: 거시경제와 크레딧 시장 전반을 아우르는 복잡한 신용 파생 전략이나, 다양한 회사채 포트폴리오의 리스크를 트랜치 구조로 나눠 설계하려 한다면 철저한 기초자산 검증을 거쳐 CDO 구조를 검토해야 한다.
- CLO를 활용해야 하는가: 변동금리 환경에서 기업 대출 기반의 튼튼한 담보력과 상대적으로 높은 회수율을 기대하며 안정적인 인컴 수익을 원한다면 CLO가 기준이 된다.
투자 시 및 비즈니스 활용법
출처
- SIFMA, Capital Markets Fact Book
- Guggenheim Investments, Understanding Collateralized Loan Obligations (CLOs)