기말 시장 가치 (Ending Market Value)

기말 시장 가치(Ending Market Value, EMV)는 특정 평가 기간이 끝나는 시점에 투자 자산 또는 포트폴리오가 보유하고 있는 시장가치 또는 공정가치를 의미한다. 투자 성과를 측정하거나 포트폴리오의 자산 가치를 평가할 때 사용되며, 기초 시장 가치(Beginning Market Value), 기간 중 발생한 현금흐름 및 해당 기간의 투자 성과 등을 반영하여 산출할 수 있다. 사모펀드와 같은 비상장 투자에서는 기말 시장 가치가 실제 시장에서 거래된 가격을 의미하지 않을 수 있다. 시장에서 직접 가격을 확인하기 어려운 비상장 기업 지분, 부동산 및 기타 비유동 자산은 관련 평가 기준과 방법론에 따라 공정가치를 추정한다. EMV는 특정 시점에서 해당 자산을 평가한 가치라는 점에서 실제 매각을 통해 확정된 실현가치와 구분할 필요가 있다.

핵심요약

특정 평가 기간의 종료 시점에 측정한 투자 자산 또는 포트폴리오의 가치
기초 가치, 기간 중 현금흐름 및 투자 성과 등을 반영하여 산출할 수 있음
상장자산은 시장가격을 활용할 수 있지만 비상장자산은 공정가치 평가가 필요할 수 있음
장부상 평가가치이므로 실제 매각을 통해 실현되는 금액과 차이가 발생할 수 있음

산출 방식

기말 시장 가치는 기초 시장 가치와 기간 중 현금흐름 및 투자 성과를 고려하여 산출한다. 기간 중 추가 투자나 자산 회수가 없는 단순한 경우에는 다음과 같이 나타낼 수 있다.

$기말 시장 가치 = 기초 시장 가치 × (1 + r)$

기말 시장 가치는 EMV(Ending Market Value), 기초 시장 가치는 BMV(Beginning Market Value)라고 하며, r은 해당 기간의 투자수익률을 의미한다.

그러나 실제 포트폴리오에서는 기간 중 추가 출자, 배당, 매각 및 기타 현금흐름이 발생할 수 있으므로 단순한 공식만으로 기말 시장 가치를 산출할 수 없는 경우가 있다. 이러한 경우에는 평가기간 중 발생한 현금흐름의 시점과 금액을 별도로 반영해야 한다.

평가 방법

상장 주식이나 거래가 활발한 채권과 같이 관측 가능한 시장가격이 존재하는 자산은 일반적으로 평가 기준일의 시장가격을 활용할 수 있다. 반면 비상장 주식, 사모펀드 투자자산, 부동산과 같이 직접적인 시장가격을 확인하기 어려운 자산은 공정가치 평가기법을 사용하여 가치를 추정할 수 있다.

비상장 기업의 경우 시장접근법, 수익접근법 및 자산접근법 등의 평가방법이 활용될 수 있으며, 평가 과정에서 비교기업의 거래 배수, 예상 현금흐름, 할인율 및 시장 상황 등의 요소가 고려될 수 있다.

사모펀드에서의 의미

사모펀드에서는 기말 시장 가치가 펀드가 보유한 투자자산의 평가가치를 파악하고 투자성과를 측정하는 데 활용된다. 펀드가 아직 매각하지 않은 포트폴리오 기업의 지분은 기말 평가일 현재의 공정가치로 평가될 수 있으며, 이 평가액은 펀드의 순자산가치(NAV) 산정 등에 반영될 수 있다.

다만 EMV 자체가 잔존 가치 또는 미실현 투자자산 가치와 항상 동일한 것은 아니다. 잔존 가치는 특정 투자자의 관점에서 아직 회수되지 않은 투자자산의 잔존가치를 나타내는 용어로 사용될 수 있는 반면, EMV는 특정 평가 시점의 자산 또는 포트폴리오 가치를 나타내는 보다 일반적인 개념이다.

실무적 의미

투자 및 펀드 운용 실무에서는 기말 시장 가치를 활용하여 기간 말 포트폴리오의 가치를 확인하고 투자성과를 분석한다. 그중에서도 사모펀드에서는 포트폴리오 기업의 기말 평가액이 펀드의 NAV와 투자성과 측정에 영향을 미칠 수 있기 때문에 평가 방법과 주요 가정의 일관성이 중요하다. 기말 시장 가치에는 아직 매각되지 않은 자산의 미실현 평가이익 또는 평가손실이 포함될 수 있다. 높은 EMV가 반드시 동일한 규모의 현금 회수를 의미하는 것은 아니다. 실제 투자자가 회수하는 금액은 향후 매각가격, 거래비용, 세금 및 기타 조건에 따라 달라질 수 있다.

한계점 및 리스크

기말 시장 가치는 특정 평가일의 시장 상황과 평가 방법에 따라 달라질 수 있다. 비상장자산은 특성상 직접적인 시장가격이 존재하지 않기 때문에 할인율, 비교기업 배수, 미래 현금흐름 등의 평가 가정에 따라 결과가 달라질 수 있다. 평가기간 중 추가 투자나 분배가 발생한 경우 단순한 기초 가치와 수익률만으로는 기말 가치를 정확하게 설명하기 어렵다. 투자성과를 분석할 때는 기말 시장 가치뿐만 아니라 기간 중 현금흐름과 평가방법을 함께 확인할 필요가 있다.

실무 예시

한 투자자가 평가기간 시작 시점에 1,000만 원 상당의 자산을 보유하고 있고, 해당 기간 동안 추가 투자나 회수가 없었다고 가정한다. 기간 동안 자산 가치가 5% 상승했다면 단순한 경우 기말 시장 가치는 다음과 같이 계산할 수 있다.

$기말 시장 가치 = 10,000,000 × (1 + 0.05) = 10,500,000$

평가기간 말의 시장가치는 1,050만 원이다. 이 중 50만 원은 아직 자산을 매각하지 않았다면 미실현 평가이익에 해당할 수 있다. 반면 사모펀드가 보유한 비상장 기업의 경우에는 단순한 수익률을 적용하기보다 평가 기준일의 기업가치와 해당 투자지분의 가치 등을 평가하여 EMV를 산출할 수 있다.

출처

IFRS Foundation, IFRS 13 Fair Value Measurement — 공정가치를 측정일에 시장참여자 사이의 정상거래에서 자산 매도 시 받을 가격(유출가격)으로 정의하고 측정 체계·공시를 규정. https://www.ifrs.org/issued-standards/list-of-standards/ifrs-13-fair-value-measurement/
Financial Accounting Standards Board (FASB), ASC 820 Fair Value Measurement — 미국회계기준의 공정가치 측정 기준.
International Private Equity and Venture Capital Valuation (IPEV) Board, IPEV Valuation Guidelines(2025년 12월판) — 사모 투자자산을 공정가치로 보고할 때의 평가 실무 권고. https://www.privateequityvaluation.com/Valuation-Guidelines

문서 정보
최종 수정일	2026년 10월 5일
작성·관리	투자위키 운영진

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구분	기말 시장 가치 (EMV)	기초 시장 가치 (BMV)
의미	평가기간 종료 시점의 투자 자산 가치	평가기간 시작 시점의 투자 자산 가치
평가 시점	기간 말	기간 초
주요 용도	기간 말 포트폴리오 가치 및 성과 평가	투자성과 측정의 출발점
가격 결정	평가일의 시장가격 또는 공정가치 평가	평가기간 시작일의 시장가격 또는 공정가치 평가
현금흐름 영향	기간 중 추가 투자 및 회수 등이 반영될 수 있음	이전 기간의 기말 가치가 기초 가치로 사용될 수 있음