Convertible Bond vs Bond with Warrant 비교
최종 수정 2026년 10월 12일 · 투자위키 운영진 검수
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채권에 주식 관련 권리가 결합된 대표적인 메자닌(Mezzanine) 금융 상품으로 Convertible Bond(CB, 전환사채)와 Bond with Warrant(BW, 신주인수권부사채)가 있다. CB는 주식으로 전환하는 순간 채권 자체가 사라지고 주식으로 바뀌는 통합형 상품이다. BW는 다르다 — 채권(BOND)의 지위는 그대로 유지하면서 별도의 신주인수권(Warrant)만 행사해 주식을 따로 매수할 수 있는 구조다. 이 차이를 알면 메자닌 투자에서 원금을 얼마나 지킬 수 있는지, 주식 매수 권리를 어떻게 행사하느냐에 따라 투자 전략이 어떻게 달라지는지 이해할 수 있다.
Convertible Bond와 Bond with Warrant 비교
| 항목 | Convertible Bond (CB, 전환사채) | Bond with Warrant (BW, 신주인수권부사채) |
|---|---|---|
| 의미 | 주식으로 전환하는 순간 채권은 사라지고 새로운 주식으로 교환되는 통합형 메자닌 채권 | 채권 원리금 상환 권리는 그대로 유지한 채, 별도의 신주인수권(Warrant)을 행사해 주식을 추가로 살 수 있는 채권 |
| 권리 행사 후 채권의 운명 | 주식으로 전환되므로 기존 채권 자체는 소멸함 (부채가 자본으로 바뀜) | 신주인수권을 행사해도 채권(BOND)은 소멸하지 않고 만기까지 살아있어 이자와 원금 상환을 받을 수 있음 |
| 자금 납입 방식 | 별도의 추가 현금 납입 없이 기존 채권이 주식으로 대체됨 | 신주인수권을 행사할 때 액면가(또는 행사가격)에 해당하는 현금을 회사에 추가로 납입해야 함 |
| 분리 거래 가능 여부 | 전환권과 채권이 하나로 묶여 있어 분리 거래가 불가능함 | 신주인수권(Warrant)만 떼어내어 따로 시장에 팔 수 있는 분리형 BW 구조 활용 가능 |
Convertible Bond(전환사채, CB)의 특성과 한계
- 특성: 주가가 오르면 주식으로 전환해 시세 차익을 노리고, 주가가 부진하면 채권으로 그냥 보유하며 이자를 받을 수 있는 올인원(All-in-one) 메자닌 상품이다.
- 한계: 주식으로 전환하는 순간 채권은 사라진다. 기업 주가가 폭등해 전환을 선택했다면, 채권자로서 안정적으로 원금을 회수할 지위는 포기해야 한다는 뜻이다. 전환권을 행사할 때 추가 현금을 낼 필요는 없다 — 기존 채권이 형태만 주식으로 바뀔 뿐이다.
Bond with Warrant(신주인수권부사채, BW)의 특성과 원리
- 특성: 채권은 채권대로 끝까지 보유해 이자를 받고, 신주인수권은 별도로 행사하는 구조다. 신주인수권만 떼어 다른 사람에게 팔 수 있는 '분리형 BW'라면 워런트 매각으로 바로 현금화할 수도 있다.
- 활용 목적: 투자자는 주식 상승에 따른 시세 차익을 누리면서도, 본체 채권은 끝까지 살아남아 원금을 보장받는다 — 워런트를 행사할 때 추가 현금을 내야 하는 대신 CB보다 안전장치가 탄탄하다. 기업 입장에서도 자금 조달과 동시에 주식 연계 매력을 높여 투자자를 모으기 좋다.
어떤 채권을 선택해야 하는가?
- Convertible Bond(CB)가 쓰이는 경우: 워런트를 따로 관리할 필요 없이, 주가가 오르면 깔끔하게 주식으로 전환해 차익을 거두고 주가가 부진하면 채권 이자를 안정적으로 받는 단순한 메자닌 투자를 원한다면 CB가 기준이 된다.
- Bond with Warrant(BW)가 쓰이는 경우: 채권 본체의 안정적인 원리금 상환을 끝까지 확보하면서, 워런트로 추가 수익을 노리거나 분리형 구조로 유동성을 극대화하고 싶다면 BW가 쓰인다.
투자 시 및 비즈니스 활용법
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