Convertible Bond vs Exchangeable Bond 비교
최종 수정 2026년 10월 12일 · 투자위키 운영진 검수
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주식으로 전환할 수 있는 권리가 내장된 대표적인 메자닌(Mezzanine) 금융 상품으로 Convertible Bond(CB, 전환사채)와 Exchangeable Bond(EB, 교환사채)가 있다. CB는 채권을 발행한 그 회사(자기 회사)의 신주로 바꿀 수 있는 권리가 포함된 채권이다. EB는 다르다 — 발행 회사가 보유한 다른 회사(타법인) 주식이나 자사주(자기주식)로 교환할 수 있는 권리가 포함된 채권이다. 이 차이를 알면 메자닌 투자에서 기초자산의 성격, 지배구조 변화, 잠재적 희석 리스크가 어떻게 다른지 파악할 수 있다.
Convertible Bond와 Exchangeable Bond 비교
| 항목 | Convertible Bond (CB, 전환사채) | Exchangeable Bond (EB, 교환사채) |
|---|---|---|
| 의미 | 일정 조건이 충족되면 발행 기업의 신주(새로 발행하는 주식)로 전환할 수 있는 권리가 포함된 채권 | 일정 조건이 충족되면 발행 기업이 보유 중인 타사 주식 또는 자사주(기존 주식)로 교환할 수 있는 채권 |
| 발행 주체 및 기초자산 | 발행 회사 주식 (신주 발행을 통해 주식 수가 증가함) | 타법인 주식 또는 발행사 보유 자사주 (기존 주식이 이동하므로 주식 수 변화 없음) |
| 주식 수 및 자본금 변화 | 주식 전환 시 총발행 주식 수 증가 (자본금 증자 및 기존 주주 지분 희석 발생) | 기존에 보유하던 주식을 넘겨주는 구조이므로 총발행 주식 수와 자본금 변화 없음 |
| 회계적 성격 | 주식 전환 시 부채가 자본으로 전환되며 신주가 발행되는 복합 금융상품 | 보유하고 있던 유가증권(자산)을 처분하면서 부채가 상쇄되는 구조의 교환사채 |
Convertible Bond(전환사채, CB)의 특성과 한계
- 특성: 평소에는 이자를 받는 채권으로 보유하다가, 회사 주가가 크게 오르면 정해진 전환가격으로 주식을 바꿔 자본 차익을 누릴 수 있는 주식+채권 하이브리드 상품이다.
- 한계: 투자자가 주식 전환을 요구하는 순간 회사는 새 주식(신주)을 찍어내야 한다. 기존 주주들의 지분이 희석되는 문제가 생기고, 주가에 단기 악재로 작용하기도 한다. 기업이 부실해지면 주식으로 바꾸지도 못하고 채권 원금까지 떼이는 이중고를 겪을 수 있다.
Exchangeable Bond(교환사채, EB)의 특성과 현금화 원리
- 특성: 회사가 직접 신주를 발행하는 게 아니라, 이미 보유 중인 다른 상장사 주식(예: 계열사 주식)이나 자사주를 담보처럼 걸어두고 발행하는 채권이다. 투자자는 주가가 오르면 그 타사 주식을 받아 차익을 챙길 수 있다.
- 활용 목적: 기업은 신주를 새로 찍지 않고 보유 자산을 활용해 자금을 조달할 수 있다 — 기존 주주의 지분 희석을 막으면서 자산을 유동화(현금화)하는 재무 전략 수단으로 쓰인다.
어떤 채권을 선택해야 하는가?
- Convertible Bond(CB)가 쓰이는 경우: 초기 창업 기업이나 성장성 높은 중소·중견기업에 투자해, 신주 발행에 따른 주가 상승 레버리지와 채권의 안정적 이자를 동시에 노린다면 CB가 기준이 된다.
- Exchangeable Bond(EB)가 쓰이는 경우: 발행 기업의 신주 발행에 따른 지분 희석 리스크를 피하면서, 이미 시장에서 검증된 우량 타법인 주식이나 자사주와 연계된 안정적인 교환 구조로 메자닌 투자의 이점을 누리고 싶다면 EB가 쓰인다.
투자 시 및 비즈니스 활용법
출처